國內大儲（chǔ）市場（chǎng）發（fā）展迅速，多家儲（chǔ）能品牌依托國內渠道資源加大出貨布局。2021年國內儲能出貨寧德時代遙（yáo）
遙領先，儲能PCS出貨上能（néng）電氣、科華數（shù）據增長迅速，儲能係統海博思創、電工時代、科華數據、陽（yáng）光電源（yuán）
等（děng）居於前列。
另一方麵，各類新技術迭出，共同促進（jìn）大儲行業持續發展。高壓級聯儲能在大容量場景優勢顯著；儲能（néng）電
站火災頻發，政策不斷強調儲能安（ān）全，液冷、全氟己酮方案受到（dào）關注；新的電化學儲能技術快速發展（zhǎn），鈉（nà）
離子電池儲能、液流（liú）電（diàn）池儲（chǔ）能、氫儲（chǔ）等產業化不斷加速；新的物理儲能技術層出不窮，光熱儲能、重力儲
能、壓縮空氣儲能、飛輪儲能等示範項目逐步落地。
1 儲能產業鏈
儲能產業鏈涉（shè）及（jí）環節包括：儲能（néng）係統：包含電池、PCS、BMS、EMS等（děng）多個（gè）環節（jiē），具體標的包括寧德（dé）時代、億（yì）
緯鋰（lǐ）能、陽光電源、南都（dōu）電源、科士達、科（kē）華數據等，其中龍頭公司寧德時代、比亞（yà）迪、陽光電源、錦浪
科技（jì）等出口海外較（jiào）多；2）工程EPC、並網檢測、後期運維：具體標的（de）包括南網科技、阿特斯、林洋能源、
寶光電氣、萬裏揚、電科院等。
2 電池
儲能（néng）電池材料體係以磷酸（suān）鐵鋰為主，電池向大容量方向持續演進。
根據工信部要求，儲能型（xíng）電池能量密度≥145Wh/kg，電池組能量密度≥110Wh/kg。循環壽命≥5000次且容
量保持率≥80%。當前的電化學儲能尤其（qí）是鋰電儲能技術進入了一個新變革周期（qī），大電芯、高電壓、水冷/
液冷等新產品新技術逐漸（jiàn）登上舞台，儲能係統向大容量方向在持續演進，同時鈉離子電池在未來憑借成本
優勢可能（néng）占據一（yī）席之位（wèi）。
全球儲能電芯中國廠（chǎng）商出貨領先，寧德時代出貨量全球第一。
根據測算，2021年全球儲能電（diàn）芯（xīn）出貨量59.9GWh，其中寧德時代作為最大電芯供應商占據榜首，出貨量
16.7GWh，占（zhàn）比達27.9%；派（pài）能科技作為戶儲龍頭，出貨1.5GWh，占比2.6%。我們預計2022年全球出貨（huò）
114.9GWh，同（tóng）增91.9%，其中寧（níng）德時代出貨45.0GWh，同增169.5%；派能科（kē）技出貨3.5GWh，同增127.3%。
根據我們的測（cè）算，我們預計2022-2023年全球儲能電芯出貨122.5/219.6GWh，同增101%/79%；其中，寧德時
代作（zuò）為最大電芯（xīn）供應商占據（jù）榜首，我們預計寧德時代2022-2023年出貨50/100GWh，同增199%/100%，占（zhàn）比
40.8%/45.5%，龍頭地位穩固。
3 逆變器技術
1.直流1500V取代傳統1000V架構成為趨勢
2021年國（guó）內光伏直（zhí）流電壓等級為1500V的（de）市場占比約（yuē）49.4%，1000V市場占比50.6%。拆（chāi）分來看，分布式光伏
中1000V電壓仍為主流，21年戶用（yòng）全部采用（yòng）1000V等級係統，工商（shāng）業有80%采用1000V等級係（xì）統。
1500V儲（chǔ）能係統（tǒng）的能量密度、功率（lǜ）密度將在原（yuán）來的基礎上可提升35%+，係（xì）統成（chéng）本降低5%+，係（xì）統效率提高
0.3%+。40尺的集裝箱+280Ah的電芯下，1000V的電池最（zuì）大裝機容（róng）量為3.3MWh，1500V可以（yǐ）提高到4.5MWh，除
了PCS、電（diàn）池（chí）、輔助配件成本可以（yǐ）減少外，人工、地基和土（tǔ）地成本也會大幅下降。近期大型項目，1500V滲
透（tòu）率已（yǐ）超過2/3。
2.組串（chuàn）式PCS開始規模化應用
組串PCS彌補集中式（shì）不足，開啟規模化（huà）應用。業內目前電池儲能係統主要采取集中式PCS，多組電池並聯將
引起電池簇之間的不均衡，久之（zhī）並聯電池簇中會出現（xiàn）一部分電池實際出力（lì）不足，而另一部分超出倍率使用
的現象，造成“木桶”效應；而組串式PCS可（kě）以實現簇級管理（lǐ），提升係統壽命，提高全壽命周期放電容量，
規（guī）模化應用趨勢已見（jiàn）雛形。
應用實例（lì）1-2：華能黃台100MW/200MWh項目，是國內首個采（cǎi）用組串式PCS架構的大型儲能電站（PCS由（yóu）上能提
供）；此（cǐ）外山東（dōng）德州林洋光儲3MW/6MWh項目也采用該係統架構（華為提供整套係統）。
應用實例3：國電投油城大慶（qìng）200MW光儲實驗平台。上能電氣（qì）為基地提供了230台250kW組串一（yī）體機、數十台（tái）
225kW與175kW組串式逆變器以及3.125MW集中式一體機、3.15MW集散式一體機等多款機型逆變器。其中
250kW組串式逆變器一改傳統常（cháng）規的分（fèn）散安裝（zhuāng）方式，通過1MW集成（chéng）平台設計、進行集（jí）中式運維（wéi）管理模式，大
大節省了時間和人力，提（tí）升了運維效率。
華為將數字信息技術與光伏技術、儲能技術相融合，首（shǒu）次提出對儲能係統（tǒng）進行組串化、智能化、模塊化設
計的全新理念，實現電（diàn）池模組級精細化管理，產生更多放電量（電池配置減（jiǎn）少（shǎo）13%，電池壽（shòu）命（mìng）提升50%），
達到更優（yōu）投（tóu）資（初始配（pèi）置降（jiàng）低30%），極簡運維（25年運維成本減少（shǎo）5000萬元），安全穩定性提（tí）升（可用度
提升至99%），整體LCOS降低20%以上，最終助力實現從光伏平價邁（mài）向光儲平價。
缺點是目前PCS成本較高，但有很大降價空間，參考組串式光（guāng）伏逆變器。
代表廠商（shāng）：華為、上能（néng）、盛弘。
3.頭部企業先發優勢明（míng）顯，後進者競爭激烈
儲（chǔ）能變流器市場格（gé）局仍未定。
根據CNESA，2018-2021年我國排名前十的（de）儲能變流（liú）器成商企業不斷更迭，除上能電氣（qì）、陽光電源、科華數
據等少數（shù）企業多年保持領先外，新進（jìn）入者（zhě）層出不窮。未來隨著市場進一步發展，我們認為擁有產品、渠道
、成本優勢的企業（yè）仍將受益行業高增速，最終脫穎而出。
4 電氣拓撲結構
1.大容量下高壓級聯方案優勢顯（xiǎn）著（zhe）
隨（suí）著儲能集成係（xì）統容量增加，傳統串（chuàn）聯（lián）升壓方案會麵臨多種問題：
1）大容量下所需電芯數量眾多，安全風險（xiǎn）較大；
2）隨著電芯循環次數增加，電芯本（běn）體差異化逐步體現，係統一致性變差；
3）受上述兩因素製約（yuē），係統單（dān）機容量通常有限，隨著並聯設備增加，二次通信、協調（diào）控製變得更（gèng）加複雜。
大容量下高壓級聯方案優勢凸顯。
高壓級聯方案由多（duō）個儲能單元構成，采用去並聯組合，每個儲能單元輸出幾十到幾百伏電（diàn）壓，將（jiāng）電池堆離
散化，既大幅度（dù）降低了（le）電池堆電量，減少了電（diàn）池堆內電池單體數量，又大幅提高了係統容量，提升係統安
全性。
目前國內掌握高壓級聯技術的企業：國電南（nán）瑞、金（jīn）盤（pán）科技、智光（guāng）電氣、四方股份、新風光（guāng）等幾家，其中金
盤科技產（chǎn）品（pǐn）高壓級聯方案落地較快、容量（liàng）更大，相關產品率先發布並已獲得1.35億訂單。
5 儲（chǔ）能安全
1.火災（zāi）頻發，溫控（kòng）熱管理、儲能消防受到重視
行業政策接連出台，儲能消防係統發展加速。
鋰離子電池中（zhōng）金屬鋰是已知元（yuán）素（sù）（包括放射性元素）中金屬活動性最強（qiáng）的，在汽車領域熱失控現象時有發
生，給（gěi）鋰電池在儲能上的應用埋（mái）下（xià）了安全隱（yǐn）患。據不完全統計，2022年全球已發生超（chāo）17起儲能著火事故，
2021年以來國家已經（jīng）發布了多個涉及儲能消防安全的政策，新標準下儲能消防的重要性不斷突顯。
6 係統（tǒng）集成
1.玩家眾多，多種（zhǒng）模式並存
儲能集成商現在主要有三種模（mó）式：
全產業鏈布局（jú）：電芯（xīn）、PCS、BMS、EMS均為自產（chǎn），國內代表（biǎo）企業為（wéi）比（bǐ）亞迪。
專業集成：集成商從外（wài）部（bù）采購（gòu）部件（jiàn），專做係（xì）統集成（chéng），該模式國內應用較（jiào）少，國外Doosan、IHI等為（wéi）代表；
基於自身產品，由單純設備供應商向係統集成商轉型：該模式國內應用最（zuì）多（duō），代表企業有：
1）光伏逆變器（qì）切入PCS的生產（chǎn）商錦浪科（kē）技、固（gù）德威、德業科（kē）技等；
2）動力電池切入儲能電（diàn）池（chí）的生產商億緯鋰（lǐ）能、鵬輝能源等；
3）由電力設備、電子設備切入PCS/BMS/EMS等部件的生（shēng）產商金盤科技、科士達、科華數據、寶光股份（fèn）、科
陸（lù）電子等。
複（fù）盤美國（guó）市場，可（kě）以發現主流集成廠商采用上述三種模式（shì）的均有（yǒu）案例。
2.項目資源、客戶資源是重要競爭點
項目資源
已建設的項目、已獲取的訂單是對公司既有實力（lì）的有效證明，對未來訂單獲取具有指引作用。同時（shí），長期
來看，儲能項目並網點資源有限。
客戶資源（yuán）
1）從項目獲取看，目前發電側儲能需求主要仍來自新能源強製配儲，而電力集（jí）團（tuán）是風電、光伏開發的主力
軍，也是招標項目的主要來源。儲能係統集成商正通過戰略（luè）合作尋求與業主的（de）深度綁定，2021年華為、陽
光電源等紛紛與“兩網”、“五大六小”等電（diàn）力集團以及地（dì）方政府等簽訂係列戰略合作協議（yì），以（yǐ）求在項（xiàng）目
獲取上能有（yǒu）更大優勢（shì）。
2）從收（shōu）益核算看，獨立儲（chǔ）能與共享儲能要參與現貨市場、輔助服務市場交易（yì）必須接受電網統一調度，有相
關資源企業在後期市場交易中更有可能處（chù）於有利地位。
分析對（duì）比主（zhǔ）要儲能（néng）集成商的項目（mù）、客戶資源，可以發現主要企業均與主要電網集團（tuán）建立了合作關係，除此
之外，科華數據、海博思創、科陸（lù）電子等在工商業側、居民側（cè）潛力更（gèng）大，長期（qī）在（zài）共享儲能等項目獲取中可
能獲利。
在項目上，陽光電源、海博思創等龍（lóng）頭已具有GWh以上項目建（jiàn）設經驗，先發優勢明顯；同時（shí），後起之秀金盤
科技、科陸電子等訂單獲取能力較強；此外，行業需（xū）求強勁，企（qǐ）業擴產力度較大，金盤科技、智光（guāng）股份現
有產能均超GWh，仍處於擴產進程中。
3.玩（wán）家眾多，參與環節有差異化
儲能集成商通常在發電側、電網側、用（yòng）戶側全線布局，但通過對已有項目、在手訂單拆分，我們認為不同
企業仍各有側重，市場（chǎng）呈（chéng）現差異化競爭態勢。具（jù）體可從三側、國內（nèi）外兩個維度區分。
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